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巴菲特:七大上市银行投资价值分析
2008-08-31 14:57   稿源 天津人民广播电台经济广播   编辑 经济广播
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  投资者报

  “现在当然可以买进A股了。特别是优质的银行股。”一家国际知名投行中国区负责人8月28日在北京一个非正式午餐会上,很肯定地向《投资者报》记者表示。他提醒投资者注意银行股的中报,认为下半年中国银行业的盈利能力可以持续。

  此前几天,有关“股神”巴菲特欲花5亿美元要再次买入中国股票的传言成为了市场热点。但他到底要买哪只股票,大家莫衷一是。有人认为他可能买中信银行,但老头儿就是不说,生怕A股投资者捡了便宜。不过,随着全部上市银行半年报的披露于8月29日落下大幕,我们认为,巴菲特再次投资中国股市的方向也越来越明晰,那就是银行业。

  我们对上市银行的分析结果表明,今年上半年,全部上市银行营业收入同比增长39.12%,净利润同比增长68.67%,超出市场的普遍预期。同时,上市银行资产质量也进一步提升。

  这会不会成为昙花一现?

  全年业绩高增长可期

  目前,市场对影响银行业绩下半年继续快速增长的主要担心是:

  第一,宏观经济面临下行风险,企业盈利能力下降,从而将导致下半年的不良贷款出现增长;另一方面,房地产价格的下跌预期也将加大个人住房按揭贷款的违约风险。

  第二,中国宏观经济仍面临较大的通胀压力,中小企业在紧缩的货币政策下面临严重的经营困境。在此影响下,央行或将采取1~2次不对称加息的灵活货币政策,即提高存款利率的同时,对贷款利率不作相应幅度上调,这将在收紧贷款规模的同时,进一步收窄商业银行的净息差。

  但根据我们的统计,目前上市银行平均不良贷款拨备覆盖率达到了152%,充足的拨备覆盖率可以保证银行业绩不会受到太大的冲击。而且,国内商业银行的风险控制也趋于严格,不良贷款的发生率可能将低于预期。

  对于央行货币政策,8月5日,央行同意调增2008年商业银行信贷规模,全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%,城市商业银行则调增10%。此项政策将在一定程度上缓解商业银行因加息带来的业绩增长压力。

  此外,上半年在证券市场陷入低迷的不利局面下,银行中间业务仍取得73.59%的增长速度,占总收入比重也提高至14.7%。这一变化表明,在净息差有可能受到压缩的情况下,银行对于发展中间业务的动力和能力正在不断提升。下半年,银行中间业务仍将构成对业绩的支撑。

  基于对以上分析,我们认为,上市商业银行今年下半年业绩仍将保持较快的增长速度。

  现在买入银行股

  对上证指数,我们的判断是,现在已经处于底部阶段,大盘随时可能展开反弹,甚至构成反转。那么,谁将引领此轮反弹?根据最新的统计数据,银行股在上证综指中的权重合计达到近25%。鉴于其自身较好的业绩支撑以及在整个经济中的重要性,我们认为,在权重股引领指数开始反弹的过程中,银行股具备明显的投资机会。

  目前,银行板块加权平均市盈率(TTM)为13.45倍,2008年市盈率则仅有11.89倍,远低于市场平均市盈率(约18倍)。所以,在下半年上市商业银行仍将取得业绩快速增长的预期下,银行股可以成为投资者在把握下半年反转机遇中的不错选择。

  我们根据2008年半年报,分别对全部14家上市银行进行评级,并给出2008年上市商业银行投资价值排行榜。

  我们对上市银行投资价值的评估分为两大类指标,即盈利能力(相关榜单见C02版)和资产质量(相关榜单见C03版),投资价值评分以70:30的权重对两类指标的综合评分加权平均计算得出。

  需要指出的是,我们固然看重银行的当前盈利能力,但也同样关注潜在的业绩增长能力,因此,除了反映当前盈利能力的净利润增长率、净资产收益率以及净息差三项指标外,我们还将中间业务占比和零售贷款占比作为上市银行盈利能力评估体系的重要组成部分。

  我们的分析显示,依靠优秀的盈利能力,以及尚为良好的资产质量,招商银行成为最具投资价值的银行。最高的净息差保证了该行信贷生息资产的盈利增长,而较高的中间业务占比以及迅速发展的零售业务则让招商银行具备了良好的业绩增长潜力。投资价值综合评分超过100分的还有宁波银行和浦发银行,分别位列投资价值排行榜的第二、三名。

  而排名垫底的深发展,其实盈利能力并不算差,净资产收益率表现尚可,中间业务占比较低拖累了盈利能力评分,更关键的是,该行由于历史遗留问题形成的不良贷款比例依然是上市银行中最高的,从而大幅降低了资产质量评分。

  巴菲特该买哪些银行股?

  巴菲特肯定是一个稳健型投资者,不过,传闻中的中信银行在《投资者报》研究中是净利增幅最大的,所以,如果传闻成真,说明他在成长性很高的中国投资会更偏向于激进风格,还有待于时间的验证。而中国的投资者也会有各自的实际情况和不同偏好,未必要唯传闻中的巴菲特马首是瞻。

  我们按投资者的风险偏好程度对下半年银行投资提供了三种投资组合,仅供投资者参考(据此投资,盈亏自负)。其中,“平衡组合”以投资价值排行榜的前三名上市银行作为备选;偏激进组合则选取了盈利能力最强的三家银行;相对应的,偏稳健组合选取了资产质量最高,但盈利能力有可能偏弱的三家上市银行。

  一、平衡组合:招商银行、宁波银行、浦发银行;二、激进组合:浦发银行、招商银行、民生银行;三、稳健组合:宁波银行、南京银行、招商银行。

  谁是最赚钱的上市银行?

  投资者报(研究员 周俊)中信银行净利增幅最大

  从2008年上半年看,各上市银行业绩增长超出市场此前的预期。14家银行上半年合计实现营业收入5697.21亿元,同比增长39.12%;实现净利润2300.41亿元,同比增长68.67%,超过营业收入的增长幅度。中信银行、招商银行等6家上市银行的上半年净利润均实现同比翻番。其中,中信银行上半年净利润同比增长率为162.62%,居上市银行之首;中国银行最低,仅为41.13%。

  从增长因素看,促成银行上半年净利润大幅增长的两大因素是净息差的扩大以及中间业务的快速增长。

  城市商业银行盈利水平继续呈现快速增长的态势,上半年营业收入同比增长率达到77.05%,高于股份制商业银行和国有商业银行;净利润同比增幅为116.4%,远远高于国有商业银行,仅次于股份制商业银行118.26%的同比增长率。与此相对应的,国有商业银行无论是营业收入增长,还是净利润增长,均落后于其他两类商业银行。

  浦发银行净资产收益率最高

  2008年上半年,全部上市银行平均净资产收益率为13.3%,同比提升了2.93个百分点或28.25%。其中,浦发银行净资产收益率达到20.4%,是上年同期的两倍之多。除民生银行、南京银行、深发展以及宁波银行外,其他上市银行净资产收益与2007年上半年相比均有不同程度的提高。

  上半年,证券市场的低迷使上市银行的投资净收益出现大幅下降,1~6月份,上市银行合计实现投资净收益73.8亿元,较2007年同期的101.88亿元下降了27.56%。尽管如此,依靠净息差的扩大以及中间业务收入的增长,银行净资产收益率依然有所提高。

  招商银行净息差最大

  目前,信贷业务仍是中国银行业的主要收入来源,2008年上半年,上市银行合计实现净利息收入4639.86亿元,占营业收入达81.44%。

  上半年净息差最高的是招商银行,为3.66%,净息差最低的华夏银行仅为2.33%,与招商银行相比低了1.33个百分点或36.34%。所有上市银行2008年上半年的净息差与上年同期相比均有不同程度的提高;而除华夏银行和交通银行以外,其余上市银行上半年净息差与2007年下半年相比也都有所提高。

  目前,中国金融机构的存贷款利率主要由人民银行规定,弹性空间很小。其中,存款利率只能下浮,不能上浮;而贷款利率可以上浮,也可以下浮,但除住房按揭贷款利率可以最多下浮15%外,其余贷款只能下浮10%。因此,各商业银行也仅是信贷产品的价格接收者,不过,不同期限的存贷款利率存在差异,而各银行净息差的差异更多的即是由不同商业银行的存贷款期限差异决定的。

  如招商银行,2007年下半年以来,央行连续提高存贷款基准利率,但活期存款利率没有明显变化,招行的特征便是活期存款占存款总额的比重较高,因此,全部存款的利息成本率不会受到太大影响,从而保证净息差维持在较高水平。

  民生银行中间业务占比最高

  中间业务收入主要指手续费和佣金收入,包括清算、结算、银行卡、理财、私人银行、信托、投行等多类业务。由于中间业务的收益率较高,因此,我们将中间业务占比作为衡量商业银行盈利能力以及业绩增长潜力的重要指标。

  2008年上半年,上市商业银行中间业务收入总额达到837.67亿元,同比增长73.59%;按整体法计算,上市银行中间业务收入占总收入比例平均为14.7%,与2007年上半年相比提高了2.92个百分点,较2007年全年也提高了1.78个百分点。中间业务占比最高的是民生银行,达到18.82%,位列2~5名的分别是民生银行、工商银行、建设银行以及招商银行。

  城市商业银行的业务收入目前还主要依赖于地方信贷,而中间业务的发展需要品牌优势的积累,因此,城市商业银行中间业务占比普遍较低,其中,北京银行的比仅为4.36%,是所有上市银行中最低的。

  兴业银行个人房贷占比最大

  2008年上半年,上市商业银行零售贷款占贷款总额的比例平均为20.58%,其中,个人住房按揭贷款占比为15.77%;而在2007年末,零售贷款和个人住房按揭贷款占贷款总额的比例分别为26.26%和20.16%。

  尽管零售贷款和个人房贷比例同比双双下降,但绝对比例仍然较高。

  零售业务比例最高的是兴业银行,今年上半年零售贷款为1336.96亿元,占贷款总额的比例达到30.28%。

  其中,个人按揭住房贷款为1162.03亿元,占贷款总额的26.32%,同样为所有上市银行最高;而零售业务比例最低的北京银行,上半年零售贷款占贷款总额的比例尚不足10%,房贷占比仅为7.64%。

  个人房贷比例的下降主要源自两个原因,第一,受房地产市场调控的影响;第二,受美国次贷影响以及国内部分城市“断供”现象的出现,商业银行主动收紧。不过,尽管房地产价格的下跌将加大个人住房按揭贷款的违约风险,但从实际情况看,该类贷款的违约风险仍远低于企业一般贷款。

  寻找最稳健A股上市银行

  投资者报(研究员 周俊)在商业银行的经营模式中,各项业务运用的自有资金比例非常小,因此,银行面临着一定的资金风险。

  故而,对风险的控制是银行通过经营实现盈利增长的前提和保障。在此基础上,通过流动性管理平衡资产盈利能力和风险水平,体现银行流动性的指标主要为流动性比例以及存贷比。

  宁波银行不良贷款率最低

  2008年中期,上市银行平均不良贷款率为1.82%,较2007年底的2.1%下降了0.28个百分点,较去年同期则下降了0.61个百分点。除宁波银行外,其余上市银行不良贷款率均有所下降。宁波银行也仅是由2007年底的0.36%上升至0.4%,仍处于很低的水平。因此,2008年上半年,上市商业银行的不良贷款控制力度和水平有了进一步提高。

  近年来,上市银行在消化不良资产、降低资产风险方面做出了诸多努力,也取得了不错的成果。再加上中国经济的持续高速增长,工业企业利润不断提高,居民收入也有大幅上涨,银行各类贷款违约风险持续降低,不良贷款率近两年来呈下降趋势。

  三类商业银行中,国有商业银行不良贷款率均值为2.44%,而城市商业银行仅为1.18%。国有商业银行不良贷款率高于其他中小商业银行的原因仍是历史遗留问题。

  所有上市银行中,不良贷款率最高的是深发展,达到4.64%,这与深发展近年来较为激进的业务扩张有关,不过,与去年同期相比,该行不良贷款率大幅下降了近1个百分点。不良贷款率最低的是宁波银行,仅为0.4%,这得益于浙江地区中小企业利润水平的迅速增长。银行业不良贷款率的下降显著改善了资产质量,随之带来了利润的增加和成本的下降,使得上市银行的竞争力显著增强。

  招行不良贷款拨备覆盖率最高

  在宏观经济增长放缓的大环境下,不良贷款拨备覆盖率对于评价商业银行的稳健经营显得尤为重要。一旦经济出现下行风险,增大的企业贷款违约风险将吞噬银行的盈利,此时,充足的拨备覆盖率将保证银行不会受到不良贷款对业绩的冲击。

  2008年中期,上市银行平均不良贷款拨备覆盖率达到了152%,在2007年末138.99%的基础上,继续大幅提高了13个百分点。其中,招商银行、浦发银行以及宁波银行的拨备覆盖率均超过了200%。深发展由于历史遗留问题,不良贷款拨备覆盖率处于53.75%的较低水平,不过该比率与2007年底相比也有着超过10%的提高幅度。

  南京银行资本充足率最高

  令人欣喜的是,截至2008年中期,包括“困难户”深发展在内的全部上市商业银行的资本充足率首次全部达到《巴塞尔协议》8%的最低监管要求。其中,深发展的资本充足率为8.53%,较2007年末的5.77%提高了2.76个百分点。

  所有上市银行2008年中期资本充足率平均值为13.16%,同比提高了2.14个百分点,不过与2007年底相比有所降低。导致这一现象的主要原因在于,去年下半年,多数银行上市融资,从而迅速提高资本充足率。

  资本充足率太低固然意味着较高的资产风险,但过高的资本充足率则会导致银行大量资本闲置,从而降低银行的盈利能力。2008年中期,资本充足率最高的是南京银行,达到25.59%;最低的华夏银行,为8.22%。

  核心资本充足率方面,所有上市银行均达到4%的最低监管要求,均值为10.52%,同比提高了1.71个百分点,但与2007年底相比同样有所降低。

  流动性小幅降低

  2008年中期,全部上市银行人民币资产流动性比例平均值为41.95%,与2007年底相比略微下降了0.04个百分点;另一方面,存贷比平均值为64.95%,较2007年末小幅提高了1.24个百分点。

  存贷比是银行贷款总额占存款总额的比例,高存贷比表明银行对资本有着较高的利用率,相应的,可获得较高收益水平。但同时,将牺牲银行的资本流动性。

  造成上半年商业银行流动性略有降低的主要原因在于,2008年以来,央行已六次上调存款准备金率,收紧了商业银行的资本流动性。而没有出现大幅下降的原因是,今年以来证券市场的低迷让不少股市资金回流银行形成居民储蓄存款和企业存款。

  不过,目前商业银行的流动性风险总体并不高,均处于可控范围之内。个别流动性风险较高的银行,如流动性比例较低的交行和工行,以及存贷比较高的兴业银行和民生银行,都有着较高的超额存款准备金率,并不存在太大的流动性风险。

  从客户集中度方面看,2008年中期,上市银行单一最大客户贷款比重平均值为4.17%,较2007年末降低了0.8个百分点;最大十家客户贷款比重平均值为25.84%,与2007年末相比下降了1.97个百分点。客户集中度高的优点是降低了客户管理成本,不过,如果少数大客户出现偿还困难,银行的坏账损失风险将大幅增加。

  工行:比汇丰赚得还多

  投资者报(记者华强)工商银行8月21日公布了2008年中期的经营业绩,2008年上半年工行实现税后利润人民币648.79亿元,目前汇率折算约为94.85亿美元,一举成为全球赚钱最多的银行。统计显示,2007年全球银行业的盈利冠军汇丰控股在今年上半年的净利润仅为77.22亿美元(2007年净收益为191.3亿美元)。

  业内人士认为,去年盈利领先工行的其他几大银行,由于受到美国次贷危机的影响导致业绩下滑,此消彼长的结果,工行才能在中期胜出。

  对此,工商银行董事长姜建清清醒地认识到“这只是上半场的暂时领先”,不过,对于未来,姜建清依然充满信心地表示,要与汇丰争盈利“金牌”;工行行长杨凯生也表示,工行“已基本上摸索到了可持续增长的路子”,即调整收入结构和资产结构的多元化。

  宏观调控之下,工行能取得如此优异业绩,姜建清表述主要源于三点:首先是中国经济的大环境,其次是工行各项业务发展迅猛,再就是成本控制很好。他说,“工行2008年上半年的成本收入比为28.46%,比去年同期的31.43%下降了2.97个百分点。这是同业最低的。”

  在市场较为关注的小企业贷款和房地产贷款的风险控制上,工行表现稳健。姜建清说,今年上半年,小企业贷款发放了300个亿,增速达到10%以上,虽然其不良率从0.78%上升到了0.99%,但是小企业贷款平均利率上浮16.5%以后,达到8.29%,“收益完全能够覆盖风险”。

  在房地产信贷方面,姜建清认为“风险基本可控”。据悉,工行的开发贷款和个人按揭贷款,其不良率分别从年初的2.12%、0.78%下降到了1.84%、0.74%。

  对于下半年,姜建清表述为要确保“信贷资产平稳增长,提高投资收益,非利息收入持续增长”。业内人士据此分析认为,基于去年领先工行的几大国际银行短时间内还难以摆脱次贷危机的困扰,2008年的全球银行盈利冠军工行是志在必得。

  调整收入结构其实是工行战略转型的重点之一,就是突出中间业务的收入占比。半年报显示,2008年上半年工行的净手续费及佣金收入达到244.8亿元,比2007年同期增长48.03%。

  中间业务收入越来越成为工行重要的收入来源。据悉,上半年工行代理个人基金业务收入是下降的,但各类理财产品销售额达11582亿元人民币,比去年同期增长123%,资产托管业务收入增幅高达186%,投资银行业务收入增幅达106%。

  杨凯生表示,资本市场调整,工行中间业务收入势头依然强劲,“主要得益于业务创新和强大的营销网络,这其中包括众多的物理网点和电子银行。”据悉,截至2008年6月末,工行营业网点超过1.6万个,在上市银行中网点最多。

  下半年,工行表示要依托强大的客户基础、网络优势和创新能力,巩固结算、代理等传统中间业务优势,推动理财、托管、年金、电子银行等新兴中间业务的发展。

  今年资本市场的不景气,导致股市资金回流银行,并且银行存款呈现出定期化趋势,各家银行的平均付息率均有所抬升,工行也不例外。

  无疑,这种趋势会带来净利息差的缩小,给下半年的净利息收入带来隐患。

  对此,工行力求以资产结构的多元化应对。在工行半年报里,投资收益14.27亿元中,就有来自对标准银行的联营企业投资收益9.61亿元。

  在8月21日工行的中期业绩新闻发布会上,姜建清用了相当时间阐述工行的国际化经营思路。他说,工行入股的南非标准银行和澳门诚兴银行半年报已经出来,工行的投资回报率分别达到8.74%、6.62%,“这远远高于工行目前非重组债券3.83%的收益水平”。

  业内人士指出,在国内银行对海外机构的众多投资中,像工行这样能够获取现实收益的还并不多。

  据悉,海外投资将是今后工行资产结构转型的重要一环,“新近获批的纽约分行,不仅仅具有结算、资金清算方面的功能,更要在外汇投资方面发挥作用。”姜建清表示。

  建行:严控房贷风险

  投资者报(记者华强)8月25日下午,针对《投资者报》记者关于建行(601939.SH)全年贷款增速的提问,建行行长张建国表示,银行经营要保持适度增长,“就建行而言,10%可能比较合适”。

  业内人士指出,今年各行的贷款规模,银监会原则上要求控制在去年的额度以内(2007年建行贷款净增3874亿元);上月,银监会又对包括建行在内的全国性商业银行追加了5%的放贷规模。这样一来,2008年建行的新增贷款规模应当在4000亿元以上。但是按张建国所说的10%的增长,建行2007年底贷款余额3.27万亿元,今年的新增贷款会在3270亿元左右,这与合理信贷规模差异还是比较大。

  一直是各家商业银行“香饽饽”的信贷规模,建行何以主动弃权?个中原因从建行高层的言论中似乎能够窥见端倪。建行分管财务的副行长朱小黄表示,今年上半年,建行为了防范资产质量风险,先后多次进行了相关压力测试,主要涉及宏观经济变化、房地产价格变化对信贷资产质量的影响。不过,朱小黄没有透露测试结果,这可能事关商业机密。

  建行方面应该是从压力测试中嗅到了某种危机,而正是这种危机感让建行在拼抢信贷规模面前“止步”。

  据悉,建行在上半年对房地产贷款就开始采取了严控措施,房地产贷款1~6月仅增加153亿元,增速只有4.81%,这远远低于平均贷款增速8.25%的水平。

  建行严控房贷是有原因的。截至6月末,建行不良贷款余额较上年末下降70.57亿元,不良贷款率下降0.39%至2.21%。但个人贷款不良率从上年同期的1.09%上升至1.18%,余额上升11.84亿元,其中个人住房不良贷款就占了8.57亿元。不过,建行称这是自然灾害等因素影响所致。

  张建国则“诠释”的相对直接。他表示,下半年建行将积极关注宏观经济金融形势的变化,认真研究市场波动对本行经营管理的影响,提早采取应对措施,防范风险隐患。

  张建国说,四川汶川大地震,加之宏观经济的不确定性,从稳健经营考虑,建行在二季度加大了拨备力度。

  至于市场较为关注的“两房”(联邦国民抵押贷款协会,简称房利美;联邦住房贷款抵押公司,简称房地美)债券,张建国向记者表示,该行持有的这两家抵押贷款金融巨头相关证券并未对银行的资产质量和盈利能力产生很大影响,房利美和房地美发行的债券是相对安全的投资。

  同时,建行持有的美国次级按揭贷款支持债券已经为数不多,账面价值仅2.73亿美元。建行称,综合考虑债券的信用状况及市场因素,其累计计提的减值损失准备为6.71亿美元,完全能够覆盖风险。

  交行:下半年调贷款结构

  投资者报(记者刘兆琼)8月26日,交通银行(601328.SH)公布半年报,实现净利润155.08亿元人民币,同比增长81.21%;大大超过市场预期。

  不过,对于交行取得的这一业绩,交通银行董事长蒋超良表示,“交行中报数据当中的利润增幅,到目前为止已经达到顶部,可以说是空前的,也将绝后。全年利润增长不可能达到中报的高位。”

  用“空前绝后”来评价交行的中报业绩,由此可以看出,蒋超良对下半年整体宏观经济形势并不乐观。

  五大因素促利润增幅8成多

  能取得81.21%的利润增幅,蒋超良将其归结为几个原因,一是上半年整体经济平稳运行;二是银行的实际税率从33%一次性降低为25%;三是息差目前为止已经是历史高位,下半年维持这样的高位难度很大;四是中间业务在上半年增长超过50%;五是银行整体的资产质量可能会出现下降,信贷成本将提高;另外,上半年贷款成本比也达到了较好的水平。而存款当中长期存款占比较高。

  尽管上半年,央行对于各家商业银行的贷款增速和规模都进行了定量限制,但是交行报告期内,却因为大幅度提高息差收入以及扩张其中长期贷款来弥补规模限制带来的负面影响。

  据悉,交行中长期贷款占比今年上半年达到47.23%,比年初增长1.7个百分点,公司贷款部分达到49.91%,这一数字虽然高于同期,却低于整个银行业长期贷款占比高达55%的平均水平。

  而对此,交行副行长钱文挥表示,历史数据显示,长期贷款的质量有时候会好于短期流动性贷款,这主要取决于我们的客户选择。上半年,交行在交通、机械、电力、石化等领域的贷款增长加快;而在房产、钢铁、教育等领域的贷款却大幅度压低。下半年将可能会进一步提高中长期贷款的比重,以面对更复杂的宏观经济环境。

  此外,中间业务对交通银行收入的贡献度进一步提高。报告期内,交行实现净手续费及佣金收入人民币46.53亿元,同比增长50.05%,在净收入中的占比达12.31%,同比提高0.97个百分点。

  调整贷款结构应对下半年

  不仅如此,交行在资产质量的优化方面也取得了相当的成绩。贷款减值准备比率为1.83%,比年初下降0.22个百分点,拨备覆盖率达到163.08%,比年初提高20.58个百分点。

  针对下半年可能面临的更复杂的经济形势,交行目前已经开始积极调整贷款结构,大力推进“绿色信贷”工程建设,进一步加大对“煤电油运”行业、节能减排项目和中小企业的支持力度。

  而在房地产贷款方面,交行目前仍然保持了较好的风险控制能力。据悉,目前开发性贷款方面不良率保持低位;按揭贷款的资产质量稳定,不良率在1.01%左右,不良贷款有所上升,而这主要集中在地震的四川区域,对全行的影响不大。在整体的按揭贷款的质量来看,按揭成数在6成以下的贷款占到60%左右;6~7成的占30%;7成以上的仅占10%左右。而备受大家关注的深圳、广州地区,交行的房贷风险不升反降,深圳地区为0.25%;广州为0.37%,不良额和不良率实现双降,均低于全行平均水平。而对此,钱文挥进一步表示,只要房价不出现剧烈波动,那么放贷风险就是可控的。

  此外,面对下半年更为复杂的宏观经济环境,交行行长李军判断,上半年宏观调控的目标已经部分实现,CPI数据在持续下降、贷款规模得到了有效控制,流动性进一步收紧。虽然货币政策从紧的基调不会发生大的改变,但从紧的力度不会进一步加大。交行在经营管理上,将应对更多的不确定因素,通过本外币一体化运作,提高资金的运营水平。

  深发展:贸易融资贡献大

  投资者报(记者肖君秀)今年上半年,深圳发展银行(深发展A,000001.SZ,下称“深发展”)实现净利润21.44亿元,比去年同期上升10.20亿元,增幅达91%。利润高增长除了受益于利差扩大和有效税率的降低,该行在“供应链金融”模式下的贸易融资业务,在货币紧缩、人民币升值、产业结构调整导致企业风险加大等诸多不利因素中,充分发挥其“1+N”的客户渗透力和风险控制优势,以中小企业为主的贸易融资出现了高增长态势,而不良贷款金额出现下降的有利局面。

  今年在房贷业务萎缩的大势下,各家中小银行发力贸易融资业务,纷纷推出贸易融资新产品。不过,深发展打造的“供应链金融”模式之下的贸易融资早在2005年就成为了公司银行业务的“重心”,经过三年的大力拓展,该业务在今年中报中显得格外“突出”。

  今年上半年,公司贸易融资总额达958.01亿元,占贷款总额的38.88%,增幅为21.04%,贸易融资不良贷款为3.78亿元,占比0.39%,较年初下降了0.37亿元。同时,贸易融资的发展也带来可观的中间业务收入,其中离岸及国际业务的中间业务收入增长112%,达到3.26亿元。

  深发展有关方面在接受《投资者报》记者采访时称,深发展的贸易融资业务已涉及能源、化工、钢材、有色金属、汽车、农产品等10多个行业,客户群以中小企业为主,业务占比超过80%。

  深发展主管公司业务的副行长胡跃飞表示,深发展的贸易融资业务中大部分是国内贸易融资,国际贸易融资占比小。所以,在今年宏观调整对出口企业造成巨大冲击,同时人民币不断升值的巨大压力下,深发展有效规避了这一风险从企业转嫁到银行体系之中。

  深发展有关部门表示:“我们公司银行业务未来发展重点仍然是供应链贸易融资业务,致力打造中国本土最专业的‘供应链金融’服务银行。”

  自从去年下半年起,房地产行业步入行业调整阶段,各银行对于房贷普遍采取小心谨慎的态度。据深发展董事会称,目前公司对住房按揭业务采取稳健的经营态度。据记者从深发展内部了解到,深发展今年重点开展二手房的按揭业务,由于二手房主要是以自住为主,在选择客户群上绕开了那些具有高风险的炒房一族。

  在稳健中创新,深发展以个性特色的产品灵活应对宏观调控政策,中报显示,深发展公司资产质量得到改善,不良贷款余额和不良贷款率再次双降,公司资本充足率和核心资本充足率分别为8.53%和6.15%,均已达到监管要求。“深发展的扩张近年一直受困于资本充足率不达标,如今达标之后将会迫不及待地开分支机构。”上述银行人士称。

  对于2008年下半年,深发展方面预计资本将进一步提升,从而支持该行未来的长远发展,该行同时预计2008年下半年存款、贷款、中间业务和利润等各项指标继续保持健康增长,且将会继续保持供应链金融、按揭贷款和财富管理等战略重点领域的优势。

  招行:房贷萎缩无碍利润翻番

  投资者报(记者肖君秀)招商银行(600036.SH)亮出了一份喜人的中报,然而,招商银行被公认的零售业务优势,由于受到房地产市场调控、房贷萎缩的影响,零售业绩增幅开始出现下滑。据招行中报显示,截至2008年6月30日,招行净利润为132.45亿,较2007年同比上升116.42%。而招行零售银行业务对招行税前利润的贡献占比仅为16.76%,较2007年同期下降12.87%。不过对于下半年的发展趋势,招行行长马蔚华保持乐观态度,“如果宏观调控不发生太大变化,招行会保持盈利增长势头。”

  房市低迷影响个贷业务

  政府对于房地产市场的调整政策,通过市场已经传导到银行身上,银行收缩房地产贷款业务规避了房地产市场高风险的同时,也或多或少地影响到自身业绩。

  尽管招行使出浑身解数,整合个人住房贷款与个人消费支付业务,强化个人住房贷款理财功能,但仍然难以保持去年零售贷款的迅猛增长势头。截至6月30日,招行零售贷款总额为1900亿元,比上年末仅增加8.57%,其中个人住房贷款总额比上年末增长5.4%。在业绩增长和规避风险之中,今年招行实行了稳妥的方式,收缩房贷以严格控制不良贷款率。

  尽管招行上半年的房贷业务采取了保守的方式,但是招商银行经过一段时间的调整,个人消费贷款和住房按揭贷款开始重新找到了“平衡”,据有关数据显示,招行5月个人消费贷款重回第一,7月底住房按揭贷款89亿增量位于股份制银行第一的位置。招行行长马蔚华在此次中报业绩发布会上也明确表示,仍看好房地产市场未来前景。

  对于目前房地产企业深受资金链困局,经营困难的情况,马蔚华表示招行对地产商的开发性贷款一直持比较谨慎的态度,“房地产行业受经济周期影响较大,我们始终把房地产开发贷款的总量控制在5%左右。”

  中报显示,招行不良贷款余额和不良贷款率实现双降,资产质量得到进一步提升。

  下半年的挑战

  由于息差收入增长的放缓,以及房贷业务的风险仍然未完全释放出来,下半年,招行与其他银行一样尚面临诸多的挑战。

  马蔚华认为,招行上半年盈利增长主要由于净利息收入上升、非利息收入上升,以及信用管理成本下降等因素,而这些因素正是确保招行下半年盈利增长的基础。然而,由于今年资本市场持续低迷,导致银行定期存款上升推高利息成本;还有若招行300亿次级债如愿发行完成的话,每年的高额利息亦会令招行的资本成本上升;另外,下半年加息的可能也同样威胁着银行的高利差优势,正如马蔚华表示,下半年影响招行盈利的主要因素是央行的货币政策,比如是否加息。

  国泰君安金融业分析师伍永刚对目前银行过分依赖“吃利息差”表示担忧:“目前对于部分企业的贷款利率上浮已经接近极限,这也将影响到存贷款利率。换句话说,吃利息差这一优势可能并不会持续太久。”下半年如果高利息差的政策优势一旦被打破,银行将无一幸免业绩增长速度放缓的命运,招行自然也不例外。

  值得关注的是,招行在目前资本市场低迷期正在加速推进扩张战略,据招行行长马蔚华透露,永隆银行9月份将完成收购,收购西藏信托已经获得了董事会的通过,招行还计划在伦敦和台北设办事处。不过,这些扩张带给招行的同样是机遇和风险并存。

  浦发银行:需再融资提高充足率

  投资者报(记者张东红)8月23日,浦发银行(600000.SH)公布中报,税后利润同比增长149.62%。公告指出,受益于利差提高,有效所得税率降低等因素,净利润大幅上升。

  不过,其资本充足率只有8.66%,已经接近监管8%的临界点,浦发银行迫切需要再融资以补充资本金。事实上,虽然贷款规模受限,但是,浦发银行通过PE综合金融服务等方式腾挪贷款额度,寻求新的盈利增长点。

  急需再融资

  上半年,浦发银行在业绩大增的同时,其资本充足率从上年期末的9.15%降至8.66%,而核心资本充足率由5.01%下降至4.95%。如果按照这个速度下降,在今年年末将达到监管8%的临界点。浦发银行迫切需要再融资。

  分析师认为,资本充足率和核心资本充足率的下降主要是由于风险加权资产增幅超过了资本净额的增幅所至。公司资本充足率已经降至略高于银监会的监管要求,风险抵御能力需要提高,以促进公司各项业务的进一步扩张。

  “所以我们是计划今年能够再融资。”浦发银行董事会办公室有关人士告诉记者,目前,浦发银行的再融资方案处于走程序的阶段,市场氛围不好,监管层的确也会更加小心。

  上述人士还表示,除此之外还可以发债。同时,净利润已经不能小看,可以有效地补充资本金。2008年6月30日,资本净额为553.35亿元,其中核心资本净额316.19亿元。

  重点发展PE综合金融服务

  事实上浦发银行不仅仅依靠有效税率降低和息差增加收益,与此同时,也在不断寻找新的利润增长点,其中,通过“财务顾问+托管”的“PE综合金融服务”已经成为浦发银行新的盈利增长点之一。

  江西一家中小企业,2005年,销售收入8000万元左右。这一年浦发银行只提供给该企业50万信用证贷款,2006年,该企业的销售收入提高到1.4亿元人民币,浦发银行给予授信提高到380万美金,并开始帮助其寻找风险投资。经过浦发银行推进,几家创投公司总共投资该公司5000万元人民币。2007年,该公司的销售收入达到2.4亿元人民币,2008年将可能实现超过4个亿的销售收入。浦发银行于是就理所当然的可以为其提供流动资金贷款,此外,浦发银行还介入到为该公司提供财务顾问以及上市之前的各项工作辅导的业务中。

  “商业银行在做风投这块业务的中间业务收入大约可以高达10个点以上,不算贷款的利率。所以其实是相当丰厚的。”业内人士认为。

  目前,浦发银行已经把风投领域的业务作为今后的业务重点,“我们不按照传统的银行贷款模式去做客户,而是按照投行的模式来做。”浦发银行投行部财务顾问主任宋瑞波表示,他本人即是从投行转到商业银行的投行部。

  据悉,年初,浦发银行与花旗银行亚太区总部签署投行业务合作备忘录,双方就投行业务培训、技术合作和资源整合达成共识,而近期正在以为客户量身定制个性化的财务顾问服务方案为突破口,高调组织再融资银团业务等新兴投行业务全国推介活动。

  此外,注册资金达190亿元的中国商用飞机有限责任公司已落户上海。据了解,其中的基本账户就开在浦发银行,这将为浦发银行带来新的增长点。

  一位信托公司行业研究员告诉记者,其实浦发银行最吸引人的地方还是浦发银行有望成为上海金融控股平台。原上海市金融服务办公室主任吉晓辉,于2007年5月份调任浦发银行董事长,同时兼任浦发银行第一大股东上海国际集团董事长,使浦发银行承担上海金融国资改革的重任让人充满想象。

  海通证券银行业分析师范坤祥认为,浦发银行的公司业务还是做得比较好。再加上位于上海和立足于长三角的有利形势,浦发银行的业绩增长和发展前景也是值得可期。

  兴业银行:房贷风险可控

  投资者报(记者张东红)兴业银行(601166.SH)中报虽然靓丽,净利润同比增长8成,但是贷款的行业分布数据引起了市场的担忧。房地产业贷款占比14.29%,个人贷款占比30.28%,个人贷款中的绝大部分是住房按揭贷款。在房价下跌呼声越来越高的情况下,房地产的贷款风险让市场忧心忡忡。

  兴业银行在随后的投资者见面会上表示,住房贷款的按揭成数相对较低,已经过滤了风险。同时经过房贷的压力测试,住房贷款的风险完全在可控范围内。

  兴业银行中报显示,2008年6月末,贷款主要行业分布占比前三位的分别是:个人贷款占比30.28%,制造业占比17.83%,房地产业为14.29%。

  据相关人士介绍,个人贷款中90%的都是住房按揭贷款,也就是说,兴业银行贷款中牵涉房产的,占比在整个贷款规模的40%以上。2008年6月末,贷款总额为4415.2亿元。以此推算,在房地产行业的相关贷款,达到1760亿元以上。

  银河证券分析师张曦撰写的研究报告指出,兴业银行在贷款行业分布方面,房地产行业增加明显。今年上半年贷款组合在房地产行业的配置较年初增加了0.28个百分点,是公司配置增加相对较多的行业。

  在市场担心房价下跌,房地产企业资金链困难的时候,兴业银行这种“激进”的做法让市场的担忧更甚。

  对于这种担忧,兴业银行有关人士表示风险可控。一方面,平均贷款成数为6.3,还有3.7成已经过滤了风险。另一方面,即使是负资产,由于个人承担房贷的无限责任,再加上家庭的承担。因此,出现坏账的可能性也不大,相对来说,个贷比较安全。中报显示,兴业银行的信贷成本大幅上升,由2007年中期的0.19%升至2008年中期的0.25%;贷款损失准备余额上升至80.26亿元,拨备覆盖率升至新高174.38%。

  而由于兴业银行的资金来源结构特点,其资金来源成本上升。今年上半年公司客户存款呈现定期化趋势。此外,公司在负债管理方面的多点展开,使得影响利息支出的因素不仅限于客户存款,其中转贴与再贴现、卖出回购资产等业务均为市场化定价,该部分资金成本的波动也造成资金来源成本的上升。

  8月4日,兴业银行发布公告,公司拟于近期在全国银行间债券市场发行总额不超过150亿元人民币的金融债券。本次金融债券募集的资金将作为稳定的负债来源。金融债提高了资金成本,但是还是有赚,而且不需要缴纳准备金,可以全部用于贷款。上述兴业银行人士表示,则将进一步促使兴业银行的资金来源多元化。

 
 
 
 
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